來源：財新網
中歐國際工商學院教授許小年在2021年大宗商品市場高峰論壇上提出，過去一年鋼材價格的上漲并非基于需求增長，而是基于貨幣政策、補庫存以及去產能政策的推動，這三種因素已經發生變化，鋼鐵行業明年形勢不容樂觀。
生產價格指數PPI從2016年下半年開始強勁反彈，與鋼材價格的大幅上漲十分相關，因為國內鋼材價格在PPI指數中占有重要權重。
第一是央行增加了貨幣供給。許小年表示，PPI與貨幣供應（狹義貨幣M1）高度正相關，所以過去一年多的上漲，主要是由貨幣推動，而非真實需求。“貨幣供應放水是在2015年底至2016年初，鋼材價格在2016年中期開始反彈，一直持續到今年，其背后的第一推手是貨幣放水。”
鋼價上漲的第二個原因是補庫存。因為中國經濟在2014年和2015年做了調整，使企業庫存降至歷史新低，所以從2016年開始，許多企業為避免影響生產，開始補庫存。
第三個原因是行政化手段“去產能”。2016年2月，《國務院關于鋼鐵行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》下發，其中要求從2016年開始，用五年時間壓減粗鋼產能1億-1.5億噸，且嚴禁新增產能。
許小年認為，去產能方向正確，他也支持今年上半年對“地條鋼”的清理。但他擔心，此次去產能使用的是行政化手段，雖然使鋼價迅速反彈，但會留下隱患，一些效率不高的企業因為出身好、體量大而留存下來，延緩了整個行業效率提升。
上述三個因素已經發生了變化，從貨幣角度，為防范系統性金融風險，央行已開始收緊銀根，利率不斷攀升；從補庫存角度，這雖然是真實需求，但鋼鐵補庫存周期往往只有幾個月到幾個季度，因此只是短期利好，無法持續；在去產能方面，相關任務已基本完成，也無法持續縮減下去。從這三個因素來看，鋼鐵行業明年形勢不容樂觀。
在新常態下，經濟發展不再靠投資拉動，而依靠企業效率的提升，即供給側改革。通過提高企業效率，可以增加員工收入，形成更多消費需求，“只有企業效率提高了，企業才有資金投入建設中，政府稅收才能增加，才能去建基建。”
許小年建議，鋼體企業與其他行業一樣也要不斷創新，通過創造與需求對應的有效供給，避免打價格戰。“過剩產能是指無效供給過剩，但有效供給，永遠不會過剩。
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